METADIUM Crypto Value(메타디움 가치평가)_FY2023.3

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매수/매도 권유가 아님을 알려드립니다. 가격은 수급에 의해 결정됩니다. 본 가치평가 방법론은 IEO 공모가 산정 및 상장후 적정가치 산출/판단에 유용합니다.

 

안녕하세요. Valuation Veteran Crypto 박입니다.

이번에는 Metadium의 적정가치를 업데이트 합니다. Metadium은 블록체인 기반의 신원인증을 위한 Identity Blockchain으로 알려져 있습니다. 메타(Meta)는 생태계 내의 가치 이전수단으로써 사용자 경험을 연결하고, Governance에 사용되는 Native 토큰이라고 합니다. 코인플러그가 주요 기술개발사이자 기술파트너라고 합니다. 

Metadium에 대한 소개는 이정도로 마무리 짓고요. 전자공시를 통해 분기보고서(2023.3)를 다운받아 기초사항을 확인해야 하는데, 애석하게도 코인플러그는 비상장사라 감사보고서(FY2022.12)만 존재합니다. 이럴 땐 어쩔수 없이 전년말 감사보고서의 수치를 사용하는 수 밖에 없습니다. 대신 상대가치(EV/EBITDA)로 선정된 라온시큐어의 최근 자료를 활용하는 수 밖에는 없습니다.

일단 비상장사라는 점을 감안하여 자료를 한 번에 정리했습니다.

코인플러그(2023.3)의 전자공시 현황, 개별IS, 무형자산BV, 개별BS

이제 Peer Group or Company에 대한 내용을 정리해야 하는데, 이번에도 지난번(FY2022.12)처럼 상대가치 평가방법 中 EV/EBITDA Multiple을 활용하여 가치를 산출하도록 하겠습니다. 

본격적인 가치산출에 앞서 방법론에서 소개한 Crypto Value Formula를 잠시 확인하고 가겠습니다. 여기에서 참고 및 주의가 필요한 부분은 자본MV 중에서 2번째, EV/EBITDA Multiple을 활용하는 부분인데, Peer Company의 EV/EBITDA Multiple을 곱한 뒤 Net Debt(순차입금)을 차감하여 피평가업체(코인플러그)의 자본MV를 산출한다는 점에 주의하시기 바랍니다.

Crypto Value Formula

일단 코스닥 상장사이면서 신원인증(DID: Decentralized IDentity) 사업을 영위하는 라온시큐어의 분기보고서(2023.3)上 연결FS를 통해 EBITDA 및 Net Debt을 산출합니다. EBITDA는 4,490백만원, Net Debt은 4,521백만원입니다. 참고로 1분기  연간EBITDA는 직전 3개 분기(2022.2Q/3Q/4Q) EBITDA에 당분기(2023.1Q) EBITDA를 더한 수치입니다.

시점별 주가를 확인하여 라온시큐어의 시가총액을 산출한 뒤 Net Debt을 더하여 라온시큐어의 시점별 EV(기업가치)를 산출합니다. 그리고 EBITDA로 나눠주면 EV/EBITDA Multiple은 2022.12월말 12.1배, 2023.3월말 20.1배, 2023.6.16일 18.7배가 나옵니다. 

Peer Company(2023.3)의 EV/EBITDA

이렇게 시점별로 산출한 Peer EV/EBITDA Multiple을 코인플러그 EBITDA에 적용하여 코인플러그의 자본MV를 산출해 줍니다. 바로 이 지점이 Crypto Value Formula에서 언급한 주의가 필요한 부분입니다. 아래에 표기된 EV는 실제 코인플러그의 EV가 아니라 자본MV를 산출하는 과정에서 나타난 EV이므로 주의가 필요합니다. 코인플러그의 EV(기업가치)는 자본MV에 부채BV를 더해야 산출이 됩니다.

위와 같이 산출한 자본MV에 코인플러그의 부채BV를 더하여 시점별 EV(기업가치)를 산출합니다. 그런 뒤 Crypto Value Formula에 따라 지식자본을 산출하고, 여기에 Crypto Weight을 곱하여 암호화폐 가치를 산출해줍니다. 이후 총 발행량으로 나누어 산출한 Metadium의 개당 시점별 Crypto Value는 2022.12월말 30.5원, 2023.3월말 53.4원, 2023.5.10일 49.6원으로 산출이 됩니다.

메타디움(2023.3)의 Crypto Value

그리고 Metadium의 가격수준을 확인해 보면, 현재 26.8원/개을 기록중입니다. 라온시큐어의 주가가 전년말 보다 상승한 가운데 2023.1Q EBITDA가 마이너스가 나오면서 연간EBITDA가 축소됨에 따라, EV/EBITDA Multiple이 높아진 영향이 Metadium 적정가치 산출에도 영향을 미친 것으로 분석됩니다. 

메타디움(2023.3)의 시점별 주가

 

산출과정을 정리한 파일을 업로드합니다.

METADIUM Crypto Value_FY2023.3.pdf

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본 가치평가 방법론에 대한 기초적인 이해가 필요하신 분들은 아래 글을 참조해 주세요.

[방법론] 암호화폐(가상자산) 가치평가 방법론

[2nd 방법론] 암호화폐(가상자산) 가치평가 방법론_기업지배구조중심

 

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