METADIUM Crypto Value(메타디움 가치평가)_FY2022.12

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매수/매도 권유가 아님을 알려드립니다. 가격은 수급에 의해 결정됩니다. 본 가치평가 방법론은 IEO 공모가 산정 및 상장후 적정가치 산출/판단에 유용합니다.

 

안녕하세요. 오랜만에 포스팅을 하는 Valuation Veteran Crypto 박입니다. 오늘은 Metadium의 적정가치를 확인해 보도록 하겠습니다. 

아래는 해시넷에 소개된 메타디움의 내용인데, 가치평가를 위해 필요한 발행사의 정보를 확인할 수 있습니다. 

메타디움(Metadium)은 블록체인 기반의 신원인증을 위한 아이덴티티 블록체인이다. 메타(META)는 메타디움 생태계 내의 가치 이전 수단으로써 사용자 경험을 연결하고, 거버넌스에서 사용되는 Native 토큰이다. 전 대표이사는 박훈(Justin Park)이었고, 2022년 6월 1일부터 제임스 윤(James Yun)이 대표이사를 맡고 있다. 코인플러그는 주요 기술개발사이며 기술파트너이다.

 

그리고 본격적인 작업에 앞서 재무정보를 전자공시(Https://dart.fss.or.kr)를 통해 다운로드 받습니다. 참고로 신원인증(DID)과 관련된 코스닥 상장업체로는 라온시큐어가 Peer Company로 가장 적절해 보입니다. 아래의 링크를 클릭하면 재무자료를 바로 다운로드 받을 수 있습니다.

[코인플러그]감사보고서(2023.04.14).pdf

0.32MB

[라온시큐어]사업보고서(2023.03.17).pdf

1.01MB

자 이렇게 기초자료가 준비가 되었으면, 이제 코인플러그 감사보고서의 영업비용을 통해 암호화비중(Crypto Weight)을 먼저 산출해 냅니다. 

코인플러그(2022.12) 개별IS

아무래도 증권시장에는 비상장이지만, 암호화폐를 가상자산거래소에 상장시킨 발행사 답게 암호화비중이 100%에 육박하는 모습입니다. 수치가 높을 수록 암호화폐 프로젝트에 쏟는 열정이 높다는 의미이니까요. Crypto Weight은 98%입니다.

그리고 코인플러그 무형자산을 Crypto와 非Crypto로 구분한뒤 항목별 자산BV 및 부채BV를 아래와 같이 정리합니다. 

코인플러그(2022.12)의 무형자산BV 및 개별BS

그리고 나서 Peer Group or Company에 대한 내용을 정리해야 하는데, 이번에는 상대가치 평가방법 中 EV/EBITDA Multiple을 활용하여 가치를 산출할 예정입니다. 왜냐하면 코인플러그의 EBITDA가 정상적으로 산출되고, 비교업체인 라온시큐어 또한 코스닥 상장사로서 적정 EBITDA 산출이 가능하기 때문입니다.

본격적인 가치산출에 앞서 방법론에서 소개한 Crypto Value Formula를 잠시 확인하고 가겠습니다. 여기에서 참고 및 주의가 필요한 부분은 자본MV 중에서 2번째, EV/EBITDA Multiple을 활용하는 부분인데, Peer Company의 EV/EBITDA Multiple을 곱한 뒤 Net Debt(순차입금)을 차감하여 피평가업체(코인플러그)의 자본MV를 산출한다는 점에 주의하시기 바랍니다.

Crypto Value Formula

일단 코스닥 상장사이면서 신원인증(DID: Decentralized IDentity) 사업을 영위하는 라온시큐어의 사업보고서上 연결FS를 통해 EBITDA 및 Net Debt을 산출합니다. EBITDA는 6,491백만원, Net Debt은 ▲2,630백만원입니다. 3개 시점의 주가를 확인하여 라온시큐어의 시가총액을 산출한 뒤 Net Debt을 더하여 라온시큐어의 시점별 EV(기업가치)를 산출합니다. 그리고 EBITDA로 나눠주면 EV/EBITDA Multiple은 2022.12월말 12.1배, 2023.3월말 14.2배, 2023.5.10일 13.1배가 나옵니다. 

Peer Company(2022.12)의 EV/EBITDA

이렇게 시점별로 산출한 Peer EV/EBITDA Multiple을 코인플러그 EBITDA에 적용하여 코인플러그의 자본MV를 산출해 줍니다. 바로 이 지점이 Crypto Value Formula에서 이야기한 주의가 필요한 부분입니다. 아래에 표기된 EV는 실제 코인플러그의 EV가 아니라 자본MV를 산출하는 과정에서 나타난 EV이므로 주의가 필요합니다. 코인플러그의 EV(기업가치)는 자본MV에 부채BV를 더해야 산출이 됩니다.

코인플러그(2022.12)의 시가총액

위와 같이 산출한 자본MV에 코인플러그의 부채BV를 더하여 시점별 EV(기업가치)를 산출합니다. 그런 뒤 Crypto Value Formula에 따라 지식자본을 산출하고, 여기에 Crypto Weight을 곱하여 암호화폐 가치를 산출해줍니다. 이후 총 발행량으로 나누어 산출한 METADIUM의 개당 시점별 Crypto Value는 2022.12월말 30.5원, 2023.3월말 36.4원, 2023.5.10일 33.4원으로 산출이 됩니다.

코인플러그(2022.12)의 Crypto Value

아래는 코인마겟캡에서 캡처한 각 시점별 메타디움의 가격입니다. 2022.12.29일 기준 22.9원/개, 2023.3.30일 기준 33.4원/개, 2023.5.10일 38.1원/개입니다. 

메타디움(2022.12)의 시점별 주가 그래프

메타디움(2022.12)의 시점별 주가 그래프2

방법론에 따라 산출한 적정가치와 거의 유사해 보이는 군요...^_^

 

[방법론] 암호화폐(가상자산) 가치평가 방법론

[2nd 방법론] 암호화폐(가상자산) 가치평가 방법론_기업지배구조중심

 

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